认为:大量的融券操作对科创板行情形成了某种抑制-宜丰新闻
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两融上市-认为:大量的融券操作对科创板行情形成了某种抑制-宜丰新闻

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黄奕为女儿庆生

融券可起到降溫作用客觀而言,如果科創板在「兩融」上沒有實施特殊政策,那麼行情也並不一定會比現在更強烈,畢竟現在也是提前開放了融資,而且融資的總規模要比融券還是大一些。不過,由於融券的大量開展,對於股價的過度炒作行為,倒真是產生了降溫的效果。這是因為大家都很清楚,當科創板股票出現遠遠高於市場平均水平的估值時,推動它走高的,往往並不是來自基本面的原因,而是由於流動性充裕。某個科創板公司的H股不過5元多港幣,而在A股市場上股價一度高達15元人民幣以上。顯然,不可否認在這樣的行情中是存在一定的投機因素的。而此時,對於借到相關股票的投資者來說,做空就成為一種很好的操作模式,事實上,該股的融券規模就超過融資。其所產生的客觀效果,就是對於過熱的炒作行情實施了強制的降溫,使之難以再因為供應稀缺的原因而盲目上漲。顯然,這對於維護科創板走勢的平穩,以及抑制個股泡沫起到了積極的作用。

就股票市場而言,合理價格的形成,應該是通過多空力量的充分較量來實現的。供求的失衡,特別是極度失衡,在成熟市場上不可能是一種常態。因此,股價的漲跌,更多是不同市場預期的反映,而這是需要由足夠的換手來實現的。在這過程中,「兩融」業務的開展,一方面會強化買賣雙方的力量,同時也能夠利用其自身的特點,來發揮穩定市場的作用。如果說,過去人們更多是注意到了融資的加槓桿作用,那麼現在全面了解「兩融」的內在含義,就更顯得重要。當下科創板中「兩融」相對的均衡發展,特別是融券成為一種能夠被廣泛運用的操作模式,其在市場穩定方面的作用就不可忽視了。而一個具有一定規模融券業務的市場,它的穩定性以及定價的合理性,顯然會比沒有更高。

2019-08-24 來源: 作者:桂浩明

桂浩明這次科創板股票上市,在制度安排上有一個很大的特點:從上市首日起就允許進行融資融券交易。監管部門也較為鼓勵相關上市公司的限售股股東,特別是戰略投資者,將所持股票以轉融通等形式,通過券商的融券業務通道投放到市場。換言之,這為「賣空」操作提供了較大的運行空間。

融券的大量進行,還會帶來另外一個結果,就是在相關股票出現較大回落的時候,已經借券賣空的投資者,此時往往會選擇平倉以獲利了結。這種平倉操作,在實踐中就是一種買入行為,顯然這是有利於股票的止跌企穩的。從這個角度來說,融券操作成為了科創板行情的一個穩定器。當然,融資操作本質上也是具有同樣的效果,只是以往市場對融券關注度並不高,而且在某種程度上還帶有某種偏見,因此在這裏更多地強調融券的意義,也是必要的。

不過,這次科創板的情況有所不同。在相關政策的引導與配合下,科創板的「兩融」操作從一開始就顯得相對平衡,通過融資買入的固然不少,但通過融券賣出的也大有人在。特別是隨着券源的逐漸增加,加上股價高企,很多客戶參与了融券操作,科創板中融資與融券的比例,現在大體保持在4:5的水平上,屬於基本平衡的。有人看到了這樣的數據,感嘆正是因為融券太多,導致科創板股票在上漲不久就普遍出現了一定的調整,認為大量的融券操作對科創板行情形成了某種抑制。那麼,應該如何來看待這個問題呢?

融資融券相對平衡滬深兩市融資融券業務已經開展了好多年,不過由於多方面的原因,在「兩融」中融資佔到了絕大多數,而融券則十分稀少,兩者之間的比例曾經長期維持在高於98:1這種極端懸殊的水平上。在某種角度可以說,雖然說的是「兩融」,但基本上只有融資。這種狀況很容易導致的一個結果,就是供求格局不平衡,未能夠真正反映市場的實際買賣意願與能力,由此也就使得股價的走勢容易出現偏差。當然了,由於一段時間來,股市持續下跌,融資的規模也不算太大,在多空較量中,空方本身就佔據了相應的優勢,因而這種不平衡在市場上並沒有很充分地表現出來。

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